“节能减排”战略任务的推进将给电力设备生产企业带来新机遇，其中清洁高效发电设备特别是风电设备制造企业进入高速发展阶段。

　　清洁高效发电设备仍可看好

　　虽然从07年开始每年新增装机总量会减少，但其中存在着产业结构调整的机会，大型的清洁高效发电设备，如百万千瓦核电机组、超超临界火电机组、大型循环流化床锅炉、大型水电机组等仍然是国家支持鼓励的发展方向。相关上市公司东方电机( 57.98,0.38,0.66%)、上电股份、华光锅炉等业绩将好于市场预期。

　　新能源发电设备更是进入了高速发展的阶段。《中国新能源产业年度报告》中指出，“第一步，在2020年达到新能源发展装机1.2亿千瓦，占全国发电装机总容量的12%，大力推进风力发电、生物质发电、太阳能发电。第二步，大幅度提高新能源在整个能源消费中的比例，在2050年实现新能源满足能源需求的30%-40%的战略目标。”

　　风力发电在三十年后发电装机可能超过核电，成为第三大发电电源，2050年后可能超过水电，成为第二大主力发电电源，形成3.5亿千瓦的装机能力。在新能源电力设备中，我们最看好风电设备公司，预计仅“十一五”期间，全国风电装机总量就有可能增加到2000万千瓦，风电设备市场规模将高达1300 多亿元。目前在此项目上有实质进展的上市公司也越来越多，包括华仪电气( 42.61,-1.06,-2.43%)、湘电股份( 31.53,-0.18,-0.57%)、长征电器( 11.72,1.07,10.05%)、上电股份、长城电工( 15.25,0.76,5.24%)、天威保变( 57.04,-3.52,-5.81%)等，此外，新疆金风也将在今年七八月份在A股市场上市，可投资标的公司将越来越多。

　　脱硫设备业前景不容乐观

　　最近，国家发改委联合环保总局印发的《现有燃煤电厂二氧化硫治理“十一五”规划》提出，“‘十一五’期间，现有燃煤电厂需安装烟气脱硫设施1.37亿千瓦，共221个项目，可形成二氧化硫减排能力约490万吨。加上其他措施，到2010年，现有燃煤电厂二氧化硫排放总量由2005年的1300万吨下降到502万吨，下降61.4%。”由于电厂脱硫装置的购置费用和运营费用非常高，政府将通过新电价机制和其他举措给予补贴。例如，鼓励安装烟气脱硫装置的机组优先上网，优先保障上网电量，对脱硫关键设备和脱硫副产品综合利用继续给予减免税优惠。

　　这一新政策的出台有利于新建电厂安装脱硫设备，但由于新增装机容量的减少，我们认为脱硫设备的新增市场未来几年仍然会呈减少态势。并且，目前脱硫设备仍然处于无序竞争的态势，脱硫工程承包商的数量急剧增长，已经超过50多家，而厂商的蜂拥而至必然导致市场竞争的加剧，这也是近年来我国脱硫设备的单位造价一路下滑、厂商的毛利率也一路下滑的重要原因。因此，我们对相关上市公司凯迪电力( 23.95,1.36,6.02%)、龙净环保( 19.71,1.04,5.57%)等的业绩表现持谨慎态度。

　　高压变频器行业竞争激烈

　　电动机系统节能工程是发改委启动的“十一五”国家十大重点节能工程之一，节能空间巨大。而变频器作为电动机系统节能中的重要部件，可通过调节电动机的转速使其“小马拉大车”和变负载的情况得到很好改善。特别是高压变频器，用于高电压和大功率电机，其节能效应将更加明显。这几年，高压变频行业以30%的增速发展，但因为行业本身基数小，所以其反映的市场总量和规模仍然较小。2006年高压变频器一年的销售量也就1000多台，即10多亿元左右。

　　国内高压大容量变频器制造公司的队新政策的出台有利于新建电厂安装脱硫设备，但由于新增装机容量的减少，我们认为脱硫设备的新增市场未来几年仍然会呈减少态势。并且，目前脱硫设备仍然处于无序竞争的态势，脱硫工程承包商的数量急剧增长，已经超过50多家，而厂商的蜂拥而至必然导致市场竞争的加剧，这也是近年来我国脱硫设备的单位造价一路下滑、厂商的毛利率也一路下滑的重要原因。因此，我们对相关上市公司凯迪电力( 23.95,1.36,6.02%)、龙净环保( 19.71,1.04,5.57%)等的业高压变频，但规模还尚小，近期对业绩影响不大。

　　重点公司评述

　　华仪电气（600290）：电器为基石，风电潜力大。公司的电器产品是10-40.5KV开关设备，此电压等级产品以真空开关为主，市场竞争比较激烈，公司产销量在行业排名靠前。地处电器之都温州，有产业集群效应，成本控制优势十分明显。全国500个营销代表构成了强大的营销队伍。在电网投资加大的行业大背景下，电器产品构成了公司未来业绩增长的基石。在风电整机制造方面，公司优势体现在进入风电行业较早、有风场资源、引进的技术先进可靠、人才储备丰富、民营机制灵活等多方面。

　　我们认为，公司08年以后的业绩将取决于1.5MW级别的风电整机的进展程度，具有较大的不确定性。预测2007年公司EPS为0.52元；2008年乐观预测为1.03元，保守预测为0.79元。目前来看，公司合理股价在22元-30元之间，给予“优势-2”的投资评级。

　　泰豪科技( 19.36,0.86,4.65%)（600590）：各项业务快速增长。首先，公司的军工业务通过一系列收购，逐步扩大了规模。由于收购吉美乐并表、衡阳泰豪打开新兵种市场，长春泰豪拟装入更多雷达资产等因素影响，预计07年公司军工业务收入可增长40%，达到5.24亿元，净利润增长46%，对公司的净利润贡献仍占半壁江山。其次，在节能的大背景下，公司智能建筑业务得到快速发展。预计2007年智能建筑订单可以达到8-10亿元，实现收入超过6亿元。此外，发电机业务方面，公司在国内市场上已经打开了和电信、石油、石化等合作的道路，同时国际市场开拓成功，与ABB合资的公司正在建设厂房，估计08年会投产实现效益。公司还有意与GE合作生产针对国外市场的家用静音发电机。我们对公司07、08、09年EPS的预测分别为0.54、0.76、0.96元。由于公司的成长性良好，08年给予25倍左右市盈率比较合适，公司合理价位在18-20元之间，维持“优势-1”的投资评级。